诚利和
先减持再增持，民生银行为何会被外资反复掂量？
据香港交易所，9月9日，摩根大通减持民生银行1336.1万股，每股均价4.3394港元，总金额约为5797.88万港元。减持后最新持股数目约为4.93亿股，持股比例为5.92%；
9月15日，摩根大通买入民生银行3611.4万股，每股均价4.1582港元，总金额约15016.9万港元，最新持股数为5.26亿股，最新持股占比达到了6.32%。
那么，民生银行到底值不值得押注？
上半年“进中有忧”
2025年上半年诚利和 ，民生银行在“进”与“忧”之间前行。
半年报显示，该行实现营业收入723.8亿元，同比增长7.83%；但归母净利润为213.8亿元，同比下降4.87%，呈现“增收不增利”的局面。在12家股份行中，虽然营收增速排在了第3位，但归母净利润的增速则在第11位，仅高于华夏银行。
“不增利”主要源于拨备计提力度的加大。上半年信用减值损失同比多提近55亿元，增幅达26.7%，在一定程度上挤压了利润空间，但也推动拨备覆盖率较年初提升3.12个百分点至145.06%。
收入结构方面，利息净收入仅微增1.28%，增长动力主要来自非利息收入，同比增长25%，其中债券交易和公允价值变动带动非息收入同比增长51.64%，贡献近46亿元的增量。这类收入虽具市场波动性，却在一定程度上对冲了息差收窄的压力。
上半年民生银行净息差为1.39%，同比仅上升1个基点，在股份行中仅高于渤海银行。
其不良贷款率1.48%，除了数据不可得的广发银行和恒丰银行，民生银行排在了第8位，仅高于华夏银行和渤海银行。
诚利和
从贷款投向看，对公领域风险结构出现分化。房地产由于加大了不良处置力度，上半年不良余额半年减少51亿元，不良率较年初下降1.53个百分点；但制造业、批发零售业、租赁和商务服务业不良率分别上升0.16、0.19和0.64个百分点，三者合计贡献了公司类新增不良的一半。
十年规模增长下的盈利之困
衡量一家银行的底色，终究要看其长期价值。
过去十年间，民生银行资产规模保持稳健扩张，总资产从2015年的4.52万亿元增至2024年的7.81万亿元，年均复合增长率约6.3%。
然而，规模的扩张并未同步转化为盈利能力的提升。反映在关键盈利指标上，ROE从2015年的16.98%下滑至2024年的5.18%，ROA也从1.10%降至0.42%。在2015年时，民生银行的营收和归母净利润规模，在股份行中分别排在了第2位和第4位，而到2025年上半年时已经排在了第5位和第7位。
“规模增、利润降”的背离，揭示了民生银行十年来的核心困局——盈利效率持续走低。
盈利能力的下滑，主要源于净息差的大幅收窄。十年间，民生银行的净息差从2.26%下降至1.39%，累计收窄近90个基点。与此同时，中间业务增长乏力，非利息收入占比从38.96%降至27.59%，导致银行对利息收入的依赖不降反增。
资产质量方面，民生银行不良贷款率呈现“先升后降再趋稳”的走势。2015–2016年不良率由1.60%微升至1.68%，反映当时信用风险初步暴露；随后通过加强风险管控与不良处置，2017–2022年间不良率逐步回落，2023年后稳定在1.5%以下，资产质量压力得到有效控制。
不过面对经营挑战，民生银行亦注重资本实力的积累。十年间，资本充足率从11.49%提升至12.89%，核心一级资本充足率稳定在9.36%左右，各项资本指标均持续高于监管要求，为未来稳健经营与战略转型奠定了基础。
回顾民生银行的十年历程，其变化令人感慨。《看懂经济》曾于《》一文中梳理其经营轨迹，而印象最深的是2011年时任行长洪琦的一席话：“企业利润那么低，银行利润那么高，所以我们有时候利润太高了，有时候自己都不好意思公布。”
时过境迁，在2024年度股东大会上，董事长高迎欣的表态已大不相同。他表示，民生银行较早地调整了房地产、地方政府平台等高收益高风险业务，代价就是过去几年收入、利润有一定下降，但也正是因为这种提前调整，现在面临的压力相对更小。
民生银行下一个十年诚利和 ，任重道远。
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